Đồng Franc chuẩn bị quay lại ngưỡng thấp nhất, Thụy Sĩ sắp tăng lãi suất?

Sau khi chạm mức cao nhất trong vòng 3 năm là 1,19 vào hôm thứ Ba (17/4), tỷ giá EUR/CHF hiện giờ chỉ cách mốc 1,20 một khoảng cách rất nhỏ. Đây là một mốc tương đối quan trọng vì đó từng là ngưỡng tỷ giá hối đoái thấp nhất của Ngân hàng Trung ương Thụy Sĩ (SNB).

Tỷ giá EUR/CHF sắp chạm ngưỡng 1,20 quan trọng

Sự suy yếu của đồng Franc đã tạo ra một cột mốc tiềm năng cho Thomas Jordan - Thống đốc SNB, và các đồng nghiệp của ông. Điều này sẽ là động lực để SNB vạch ra kế hoạch nhằm đưa lãi suất khỏi vùng lãi suất âm, sau một thập kỷ áp dụng các chính sách tiền tệ phi truyền thống.

Nadia Gharbi, nhà kinh tế học tại Pictet, Geneva, cho biết: "Chúng ta đang tiến gần đến ngưỡng 1,20 – một điều rất tốt. Nhưng SNB sẽ muốn thấy xu hướng này được tiếp tục và củng cố trong một thời gian trước khi đưa ra một hành động nào. Từ khía cạnh truyền thông chúng ta có thể thấy một sự thay đổi nhỏ nhưng SNB vẫn sẽ rất thận trọng, bởi các rủi ro như chiến tranh thương mại Mỹ - Trung hay tình hình bất ổn ở Ý vẫn còn đó".

SNB dường như đã và đang mở rộng các biện pháp can thiệp của mình, tận dụng lợi thế của đồng Franc yếu - nhờ sự tăng trưởng của khu vực Eurozone, cùng với nỗi lo ngại của nhà đầu tư về chính trị châu Âu đã giảm bớt. Trong khi cuộc bầu cử tổng thống năm ngoái ở Pháp gây áp lực lên đồng Franc, cuộc bầu cử nghị viện ở Ý năm nay lại không tạo ra hiệu ứng như vậy.

Lượng tiền gửi, yếu tố được các nhà phân tích nhìn nhận như là một phong vũ biểu cho hoạt động thị trường của Ngân hàng Trung ương, gần như không thay đổi so với hồi đầu năm 2018. Năm ngoái, lượng tiền được can thiệp bởi SNB chỉ đạt 48 tỷ CHF (50 tỷ USD), so với con số 86 tỷ CHF năm 2015 khi ngân hàng trung ương bất ngờ công bố bỏ tỷ giá hối đoái tối thiểu và khiến thị trường "náo loạn".

Tuy nhiên, Thống đốc Jordan, trong một cuộc phỏng vấn hồi tuần trước, cho biết rằng thị trường tài chính vẫn ở trong trạng thái "mong manh", do đó là quá sớm để SNB thắt chặt chính sách tiền tệ.

"Tôi nghĩ họ sẽ không can thiệp nhiều như họ đã từng làm", Jessica Hinds, nhà kinh tế học tại Capital Economics, nói. "Với giá trị hợp lý của đồng Franc khoảng từ 1,20 đến 1,30 CHF/EUR", bà cho biết, "thật khó để cân đối giữa chính sách tiền tệ và nền tảng kinh tế".

Đồng Franc Thụy Sĩ còn có thể tiếp tục giảm giá hơn nữa khi chương trình mua tài sản của ECB kết thúc. Thêm vào đó, khi Ngân hàng Trung ương Đức tăng lãi suất, sẽ càng khuyến khích SNB nâng mức lãi suất hiện đang ở mức thấp nhất là -0,75%. Theo kết quả khảo sát các nhà kinh tế học gần đây nhất của Bloomberg, hầu hết cho rằng Thụy Sĩ sẽ điều chỉnh lãi suất lần đầu tiên sau hơn một thập kỷ vào tầm quý III năm 2019.

Lãi suất của khu vực đồng Euro tăng có thể khiến cho giá trị của lượng lớn trái phiếu chính phủ mà SNB nắm giữ bị giảm sút. Hơn nữa, sau khi đã bơm gần 700 tỷ CHF vào các thị trường trong thập kỷ qua để cố gắng làm suy yếu đồng Franc, SNB sẽ cần suy nghĩ về việc rút lại chính sách đó khi tới thời điểm thắt chặt.

Nhà kinh tế học Alexander Koch của Raiffeisen Schweiz nói: "Cái gì cũng có giá của nó. Ngay cả khi đồng CHF suy yếu đến mức mong muốn, SNB vẫn cần phải cẩn thận, đặc biệt là khi lạm phát tăng lên và ngân hàng sẽ lại phải cố gắng làm giảm thanh khoản thị trường một lần nữa".